拉丁美洲货币“生存空间”岌岌可危

在过去半年中，国际大宗商品价格直线下行，引发拉丁美洲各国货币持续贬值，首当其冲就是哥伦比亚比索。

由于石油是哥伦比亚最大的出口物品，因此，在拉丁美洲诸国中，没有其他货币像比索一样，和原油有着如此高的相关性。根据彭博社的数据，比索和布伦特原油的120天相关性在2月达到了0.35，原油和墨西哥比索的相关性为0.33，和巴西里尔的相关性则为0.16。

原油价格经过几个月的狂泻之后，在2月有过短暂企稳。但不幸的是，哥伦比亚比索却没有那么好运，像脱缰的野马一般，其在近两个月中贬值了12%，并触及了6年的低点位置，下降的幅度远远大于同是能源出口国的澳大利亚和加拿大。

渣打银行分析师Nick Vidic认为，石油行业一直是哥伦比亚吸引外资的主导力量。从2010年至今，已经累计吸引超过640亿美元的资金。此外，石油出口贡献了该国每年一半的出口总值和16%的政府收入，可以说石油就是哥伦比亚的经济命脉。维迪奇同时强调，正是由于哥伦比亚经济结构过于单一，因此投资需要引起警惕。根据哥伦比亚一季度政府报告，哥伦比亚石油行业的外国投资较上季度下降了43%，仅为11亿美元，为近年来的低位。

此外，石油价格下跌导致的哥伦比亚经济放缓，会提高其国内的美元需求缺口，最终进一步打压比索的汇率。比索在过去6个月中下跌已经超过30%。雪上加霜的是，作为哥伦比亚第二和第三大的出口物品，咖啡和煤炭价格也继续下行。彭博社的汇率“风险情绪”指数显示，比索继续在高位徘徊，表明外汇交易员对其悲观的预期。由于过低的石油价格，哥伦比亚央行已经将哥伦比亚2015年的经济增长预期从4.3%下调至3.6%。在去年石油暴跌之前，经济学家普遍预期该数值为4.8%。

除了受到舆论的关注，哥伦比亚事实上对于本国货币的贬值并不排斥。该国财长Mauricio Cardenas在一次接受采访中表示，疲弱的汇率会使得该国经济更有竞争力。哥伦比亚是美国最大的鲜花供应国，也是世界第三大咖啡出口国，低汇率有望促进该国物品的出口需求。

尽管目前哥伦比亚问题多多，但不可否认的是，它依旧是目前整个拉丁美洲经济增长最快的经济体之一。相比哥伦比亚，该地区的“大哥”——巴西的处境就显得较为尴尬。巴西里尔最近成了全球外汇市场关注的焦点，因为全球一片“宽松大潮”中，巴西本国银行的基准利率已经达到了惊人的12.75%，是G20国家中最高的，与近来各国央行的“降声一片”形成了鲜明的对比。对于追逐收益的投资者来说，如此高的利率理应成为他们疯狂追逐的对象。但事实上，在过去的两月中，里尔却成为全球“套息交易”中表现最差的主要货币。滞胀的预期和有史以来最大的腐败丑闻，都在加速里尔的贬值速度。

巴西新晋财政部长Joaquin Levy希望通过一系列改革削减财政支出、提高税收和连续加息，依次来挽回债券投资者的信心和维护巴西的主权信用评级。但是里尔的持续贬值却显示了政策制定者前路坎坷。在过去的两个月中，巴西里尔的贬值幅度超过20%，美元兑巴西里尔已经升到了3.2，是2004年以来里尔的最差表现。如果时间放到过去6个月，巴西里尔更是下跌超过40%，是美元主要交易货币对中表现最为糟糕的。

疯狂的下跌主要来源于巴西央行的冒险升息。自2014年巴西总统Dilma Rousseff连任以来，已经连续四次升息，12.75%更是2009年以来的最高位。更为糟糕的是巴西本国经济的萎靡。其央行公布的调查报告显示，2015年巴西GDP增长预期为-0.78%，而之前的预期为0.66%。同时，通胀高居不下，更是从7.77%上调至7.93%。

目前巴西正在努力削减开支和提高税收，来抑制不断上升的生活成本和避免国家信用等级被下调。固定收益交易员已经洞察到，通过这些措施，巴西央行有望明年下调借贷成本。但是悲观的情绪显然更为普遍。汇丰、JP摩根和荷兰银行纷纷表态将继续对里尔持看跌态度。今年巴西里尔离岸期货空头的持仓量已经跳升50%，到达了400亿美元的历史高位。此外，更令国外投资者担忧的是巴西的国家形象。巴西国家石油公司腐败案对巴西宏观经济产生了深层次的影响。惠誉表示巴西国家石油公司曝出丑闻将给该公司与设备供应商的谈判带来负面影响，如果影响合同中关于生产、储存、卸货的条款，会导致交货延迟进而影响其长期产量增长。

孱弱的政治体制和单一以出口为主的经济结构，是拉丁美洲各国普遍遇到的问题。在今年美元走强、大宗商品走弱的大预期下，拉丁美洲货币依然面临考验。