欧美政策分化入新阶段 平价恐只是欧元前奏

-欧元/美元上周五(11月20日)在连升两日后急跌，受压于欧洲央行行长德拉基的讲话，他称准备向欧元区经济推出更多的刺激举措以提振通胀。多数大行坚定地认为，欧元/美元将在未来几个月内跌向与美元平价，因美联储将开始升息，而欧洲央行的政策方向相反。

欧元/美元跌至1.0700之下，11月至今已累积下跌3.3%，录得3月以来的最差月度表现。德拉基周五的讲话表明，欧洲央行将尽其所能尽快提升通胀，指出下调存款利率的益处，帮助扩充公债购买量化宽松政策。

欧洲央行行长德拉基周五在2015年欧洲银行业会议上发表讲话称，欧洲央行已准备好迅速行动以提振欧元区疲弱的通胀率，并强调调整资产购买计划和存款利率是可能的工具。

对于德拉基的这次讲话，荷兰合作银行的策略师Piotr Matys表示，“德拉基发表了一些立场更偏温和的言论，这推低了欧元，目前看来欧洲央行的确正在朝这个方向走，市场也在为此做准备。”

加拿大丰业银行首席货币策略师Shaun Osborne称，“他的讲话支撑了12月会议上欧洲央行采取更多的、可能更强有力的刺激措施的预期。”

野村证券的全球外汇策略部门负责人Jens Nordvig现在预计欧元/美元在2016年中达到平价。他称，美联储第二次升息时点可能比较靠后。Nordvig称，欧元明年是否会大幅走弱将取决于很多因素，但其中一个因素是欧洲央行愿意将存款利率推向多低。

总体来说，一些市场人士怀疑美元是否具有2014年底那样的持续上涨动能。短期来看，选择权市场在大约1.0600附近有巨大的障碍，阻止欧元进一步下跌。

由Helen Haworth领导的瑞信策略团队表示，过去一个月来，欧美两大央行官员的表态已经明确了美联储即将收紧货币政策而欧洲央行继续宽松的趋势。如果美联储在12月选择加息，并在未来一年内进一步加息三次；与此同时欧洲央行在12月降息并保留进一步降息空间的话，美债收益率和其他主要发达国家债券收益率将出现更显著的分化。瑞信相信，5年期美债和德债收益率将会进一步走阔。

颇具影响力的纽约联邦储备银行主席杜德利周五进一步确认了下个月升息的预期。他称，美联储应该“很快”准备好升息，因为决策者对低通胀将反弹和就业市场保持稳定越来越有信心。

本周又将迎来数据周，尽管本周是感恩节美国金融市场休市，但在此之前英、美GDP将携众多数据重磅来袭。包括欧元区各成员国制造业PMI、美国个人收支报告、个人消费支出(PCE)物价指数、美国三季度GDP修正值、德国三季度GDP终值、英国三季度GDP终值。

法国农业信贷(Credit Agricole SA)在本周汇市展望中指出，美国市场不会出现太重磅的经济数据，因感恩节假期临近市场走势预计会比较平静。预计美元多头会有所退缩，但幅度不会过大，随着临近12月政策会议，美元走势依然偏向看多，尤其是兑日元和挪威克朗。

此外，与我们之前的预期相反，即便美联储加息预期持续升温，市场风险情绪却仍在改善，这或许表明欧洲央行(ECB)近期释放的鸽派信号已经抵消了部分美联储加息预期对风险情绪的不利影响。

借欧元一切反弹做空

巴克莱资本(Barclays Capital)照例发布一周客户交易推荐，该行预计，美元将在本周震荡交投，因市场正等待美国联邦公开市场委员会(FOMC)和欧洲央行(ECB)货币政策例会在下月上半月的召开。

该行在研报中写道：

本周市场人气很难改变风向，市场只会等到美国的耐用品订单和通胀数据，我们预计感恩节假期的一周将相对平静。欧元层面，预计欧洲央行将为继续为市场迎接额外经济刺激举措做准备。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)通过“竭尽所能”的措辞再次催热了市场对于政策放宽的预期，他并强调将利用必要的工具来引领通胀及通胀预期达到目标。我们依然认为，当前量化宽松举措(QE)将会延长，同时存款利率会再降10个基点，至-0.3%。

欧元隔夜拆借利率远期定价的消化程度已超越了-0.1%的降息幅度，我们认为欧元/美元可能会在令人失望的结果出现时出现空头回补性质的上涨。

预计欧洲央行不希望近期通胀预期的起势再次消散，欧元上涨也不是其喜闻乐见的现象，这最终可能会通过利率和外汇通道最终令金融环境收紧。本周的数据恐怕很难为欧元注入新的活力。

我们认为，欧元区综合PMI(周一公布)将呈现11月制造业的微幅倒退和服务业的平稳态势，周二的德国消费信心可能受累于新兴市场放缓，活动性数据放缓以及大众丑闻等问题。此外，预计周二将发布的德国GDP终值数据将依然维持0.3%的季率成长。

预计欧元/美元将维持震荡市，随着12月欧洲央行货币政策例会的临近，欧元/美元可能会在此前出现新的空头回补。

巴克莱依然保留欧元/美元在1.1278入场的空头头寸，止损位已转移到入场位，目标位下修至0.9900。

平价只是欧元前奏？

多数大行坚定地认为，欧元/美元未来几个月内将跌向平价，因美联储即将启动升息，而欧洲央行的政策方向相反。欧元/美元跌至1.07关口下方，11月目前为止已经累计下跌3.3%，势将录得3月以来的最差月度表现。

对于欧元未来走势前景，Frankfurter Sonn Zeitung援引高盛德国联席主席Joerg Kukies的采访报道称，2016年前9个月，欧元/美元可能跌至0.95。

该行认为，欧元/美元之所以可能跌至0.95，主要因欧洲和美国货币政策前景愈发背离。

虽然美联储见年9月并未如期启动市场普遍预期的首次升息，但随着美国经济状况的好转，年底愈发临近，投资者越来越将首次升息的希望寄托在今年12月份，且多数预期美联储将2015年最后一次货币政策会议上升息。

而欧洲央行方面，欧元区经济依旧难见明显好转迹象，更多首次参与者预期欧洲央行将进一步放宽货币政策，且该央行行长德拉基也曾释放出将进一步放宽的明确信号。

FAS指出，高盛预计美联储主席耶伦将在12月会议上升息0.25%，而欧洲央行将购买更多债券，并进一步降息。

这两大经济体经济前景出现分化，货币政策前景也愈发背离，因此高盛预计欧元/美元终将受这些基本面牵引而跌破平价，并料2016年前9个月内将跌至0.95。