“废钞令”后经济阵痛未解 印度银行纷纷降息刺激

新年的第一天，印度政府出资设立的该国最大商业银行——印度国家银行（SBI）发放降息“大礼包”，宣布大幅下调放款利率，将隔夜贷款利率由8.65%降至7.75%，三年期贷款利率由9.05%下调至8.15%。

　　据媒体报道，印度总理莫迪在2016年12月31日发表的新年讲话中强调，银行要将现在享有的高流动性分享给广大的人民，优先把钱借贷给中下层民众，“尽管我尊重银行的自主性，但我要呼吁他们转变传统的经营模式，将贫困阶层、中低阶层与中产阶层作为他们业务的核心。”随后，印度国家银行在次日便宣布所有贷款利率分别降低90个基点。

　　紧随印度国家银行的脚步，该国第四大民营银行Kotak Mahindra Bank于1月2日将贷款利率调降20至45个基点，而印度银行（Indian Bank）亦于1月3日宣布降息。其它多家银行也纷纷降息30到50个基点不等。

　　此前，2016年11月8日，印度总理莫迪忽然宣布，为了打击贪污腐败和黑钱交易，废除目前市面上流通的500卢比（约合7.5美元）与1000卢比（约合15美元）两款旧版高面值货币，而这两种钞票占印度所有流通钞票的86%。据路透分析，自从莫迪在2016年11月8日宣布废钞令以来，银行涌入资金已持续达到约14.9万亿卢比（约2193亿美元）。

　　“废钞令”导致流通资金不足

　　“印度现在货币政策下调在预期当中。”上海社会科学院世界经济研究所研究员徐明棋在接受21世纪经济报道记者采访时表示，因为印度对现金的流通非常依赖，整个经济中的货币在银行体系的流通比重较低，不像中国以及其他很多发达国家，整个银行体系的支付系统比较完善，而且印度的企业倾向于用现钞。

　　“经济运行的过程中依赖大额现钞，‘废钞令’实行以后，面临着流动性不足的问题，因此印度需要降低利率来扩张货币供应，这是明显的弥补前一阶段废钞可能会引起流动性不足的措施。”

　　受 “废钞令”影响，2016年12月印度制造业PMI在2016年年内首度跌破荣枯线至49.6，创2008年11月以来月度最大跌幅。货币的短缺不利于产出和新订单数据，去年的增长势头因而中断。各类企业面临的现金流问题同样导致采购活动和就业情况的下滑。

　　据印度经济时报评论认为，废钞令最容易被忽略的一个优点在于，银行由于存款的增加，可大大提升借贷能力。如果这些银行通过正确的路径将这些存款发放出去，将带动印度经济及就业率增长。

　　“这都是预期，当然对经济刺激是有好处的，但是不能完全抵消废钞对经济带来的负面影响。”徐明棋说。

　　负面影响或将拖累GDP

　　“印度将在货币禁令颁布50天后恢复正常。”莫迪在2016年11月27日如此表示。但现实可能没那么乐观。

　　在徐明棋看来，印度的经济秩序还远远没有回复正常，“在2017年能消除影响都是一种非常乐观的判断，我认为印度受 废钞令的负面影响或许比较严峻。”

　　法国兴业银行(601166,股吧)此前预计，废钞运动给印度经济带来的痛苦起码持续到2017年一季度，而从打击黑市角度来看，废钞最终带来的是短期痛苦，而长期受益甚少。

　　徐明棋认为，印度“废钞令”所产生的负面作用和影响非常大，这意味着印度政府对其经济体的失信行为。“不光是企业、腐败受到打击，普通居民也持有很多大额现钞。”在他看来，对经济的负面影响不会那么简单地消除，会长期存在，印度今年的经济可能会从原来的7.6%下跌至7.1%，2017年可能会继续受到“废钞令”带来的负面影响，印度经济可能会进一步下滑。为此，“印度现在需要采取宽松货币政策来刺激（经济）”。他说。

　　根据印度统计部数据显示，印度2016年第三及第四季度GDP增速分别为8.2%和7.3%。事实上，印度推出“废钞令”以来，经济学家纷纷下调对该国GDP的预期。汇丰银行预测，2016财年印度的GDP增长会降低0.7到1个百分点，而惠誉则将该财年印度实际GDP增长预期从7.4%下调至6.9%。