英央行前行长默文·金：没有高度合作经济增长放缓还将持续

默文·金在20多年的英国央行行长履职中，英国央行成功地应对了至少两次大规模经济危机，一次是1992年9月爆发的金融危机，导火索发生在英国，后来一次是2008年从美国华尔街蔓延开的全球金融危机。日前，这位满头银发的英国爵士来到清华大学，携中信出版社出版的新书《金融炼金术的终结》，向中国读者解析导致世界经济停滞背后真正的深层次的原因。

生产支出结构失衡

我们常听到这样的话，“今年比去年的形势更不确定了”，2016年以来，英国脱欧、特朗普当选美国总统等事件后，人们也纷纷搬出经济走势“不确定”的判断。默文·金认为这并不是世界经济停滞背后的深层次的原因，他认为，真正给我们带来挑战的是大多数发达经济体内部生产和支出结构的失衡。

过去十年里，大多数西方国家的政策制定者基本靠的都是货币刺激和部分财政刺激来试着扩大经济总支出，但可能真正的问题在于支出和产出的模式。导致这种错误认识的原因，就在于部分经济学家用简单模型来进行推算经济走势得出结论，这样太过于简单了，尤其是货币经济学的研究，侧重单一模型而忽视了现实的世界形势。

没有国家能够轻松逃脱金融海啸的侵袭，2008年的金融危机带来的种种影响正说明了这一点。大多数国家都在恢复经济增长方面面临着问题，世界货币基金组织几乎每年都降低了对全球经济增长的预期。在1995年至2007年间，世界经济几乎每年增长达到4%，但自从2008年金融危机过后，全球经济的增长还没有一年达到4%，但是我们看到利率不断降低，资产价格不断提高。

默文·金认为全世界的年轻人都面临买不起房的现实。他在北京、伦敦、纽约和年轻人聊天，得到的都是同一个答案：我买不起房，除非我父母给我买房。反映出的是全球存在同样的现象，那就是长期过低的实际利率。

西方的央行不断地削减利率来满足充分就业，在危机后基本降到了零利率的水平，但除了利率不断降低之外，美国、英国等国家储存太少了，支出太多了，而像德国，今天有更大的贸易顺差，这不是真正可持续的平衡。默文·金表示这让全球很多国家在投资领域上出了问题，比如中国的基础设施、德国的出口、英国的商业建筑、美国的住房等。

在金融危机发生七八年之后，为什么在前所未有的货币政策出台后，世界经济的增长还处在如此低的阶段？默文·金表示，一些国家的央行都会说，增长放缓是由某些“逆风”造成的需求增长放缓，所以就需要降低利率来抗击“逆风”。他认为这并不是合理的解释，全球主要经济体在金融危机前就存在支出与存款之间大量的失衡状况，这有国与国之间的失衡，有些国家存款较多，有些国家支出较多，但也有国家内部的失衡，某些领域被过度投资了。

当一个国家在某一个领域过度投资了，就需要限制其闲置生产能力，但西方很多经济学家并不这样认为，他们说这只是需求减少了，但事实是不同领域之间的资源配置出现了问题。默文·金表示从未在历史上看到实际利率长期为零左右，却能实现经济可持续增长的例子，我们需要找到一个方法，使得实际利率能够重新回归到正常水平。