中银：2016年全年GDP增长6.9% 股市将步入修复建设期

2015年12月7日，中国银行国际金融研究所在北京发布2016年经济金融展望报告。报告预计2016年全年GDP 增长 6.9%左右，CPI 上涨 1.4%左右。货币供应总体充裕，信贷和社会融资规模平稳增长 ；保持适度流动性，货币市场利率或维持低位；低利率时代持续，债券市场波动中小幅上行 。人民币短期仍有贬值压力，但幅度温和可控。此外，股市步入修复建设期，改革回归主旋律。 

《报告》认为，货币供应保持总体充裕，M2 调控弹性将进一步增大。

2016 年，有利于货币 供应增长的因素主要有：一是经济下行压力依然较大，货币政策将继续保持宽 松基调；二是随着地方政府债务置换规模的推进，存款性公司的地方政府债券 等投资进一步扩大，通过银行体系派生货币的能力增强。不利因素主要有：美元步入加息周期，人民币仍存贬值压力，外汇占款将继续少增或下降。与此同时，在利率市场化几近完成的背景下，为进一步完善货币政策调控框架，未来 央行或逐步弱化 M2 作为政策中介目标的作用，给予 M2 更大的弹性。

《报告》认为，信贷保持较快增长，支持经济结构调整和转型升级。2016 年是“十三五” 规划的开局之年，商业银行信贷增长机遇明显。一是发展动力转换带来更多新 业务增长点，“一带一路”建设、长江经济带、京津冀协同发展等新增长空间不 断拓宽，海洋经济、网络经济等新业态不断涌现，节能环保、智能制造、高端 装备等新产业不断壮大；二是开放经济新格局带来跨境业务大发展；三是绿色 金融有望成为未来发展新蓝海。

《报告》称，2016 年，美元持续走强，人民币存贬值预期，中美利差将有所收窄，资本 外流压力有增无减，货币市场流动性面临一定的压力。

但是，考虑到未来国内 稳中偏松的货币政策取向不变，央行将灵活运用公开市场操作、再贷款、再贴 现和 SLO、SLF 等新型货币政策工具，调量更调价，优化政策组合，平抑 IPO、 季节性和其他各类因素引发的短期波动，货币市场发生大幅波动的可能性不大， 各期限利率将保持较低水平。从不同期限利率来看，由于市场宽松预期比较稳 定，预计 3 个月、6 个月和 1 年期等期限利率将在低位更加平稳地运行。

《报告》称，2016 年股市发展既面临改革加快的机遇，也面临实体经济表现不佳、外部 冲击加大的重重阻力，总体而言取决于经济企稳的速度、改革的力度和投资者 中国经济金融展望报告 中国银行国际金融研究所 26 2016 年 信心的恢复程度。积极因素方面，股票发行注册制、多层次资本市场建设等一 系列改革加速推进，有利于增强投资者信心，并实质性地改善股市投资效率； 国有企业改革提速，带来资产证券化、兼并重组等新的发展机遇。不利因素则 主要包括宏观经济层面亮点不多、企业盈利压力依然较大,难以驱动股市全面上 涨。与此同时，资本账户开放提速，境内外资本市场联动增强，外部冲击对境 内金融市场影响加大，尤其是美联储加息政策的不确定性会不时冲击股市走势。

此外，《报告》认为，2016 年国内外经济金融形势错综复杂，人民币短期仍有贬值压力但幅度 温和且可控。一是国内经济增速进一步放缓，经济金融风险有所凸显。二是国 内货币金融环境稳中偏松，中美利差收窄加剧人民币贬值预期。三是美元走强， 新兴市场和发展中国家的资本外流和本币贬值压力进一步加大。考虑到全球经 济增长低迷，主要国家货币政策分化，美元加息初期力度不会太大，人民币贬 值幅度可控。长期看，中国经济基本面依然向好，经常项目仍将保持较大顺差， 人民币国际化进程加快，将支撑人民币的强势货币地位。同时，“811 汇改”助 推人民币汇率市场化形成机制改革步入新阶段，未来人民币汇率弹性增强，双 向波动运行特征明显，将在合理均衡水平保持稳定。