三维度看房地产对经济和物价的影响

房地产销售、房地产投资、房价三个角度探讨近期火爆的房地产市场对于经济增长和物价水平的影响:

地产销售对于GDP:脉冲式推高,后续会回落

房地产销售上升会直接推高第三产业中的房地产业GDP,我们认为这部分影响是此次房地产市场火爆对经济增长贡献最大的部分。但这种冲高只是脉冲式的, 脉冲过后行业增速的回落反而成为了后面GDP 增速的拖累,好比去年的金融业。这种脉冲式的冲高和回落2013年就是最好样本。

地产投资对于GDP:去库存背景下投资回升持续性存疑

乐观假设2016年全年商品房销售面积增速15%(2013年全年17%),要使得今年房地产库存面积不增加,新开工面积增速至多达到5%(2016年前两个月新开工面积增速13.7%)。在今年房地产去库存的宏观政策背景下,我们认为房地产投资增速回升的可能性并不大。

房价对于CPI:房价推不起CPI

我们在之前的报告中已经说过,房价对CPI 的影响整体上极其有限。(详见《中国经济周刊:房价如何影响CPI?》20160302)而近期的数据也非常好地支持了我们的观点。在前两月房价大涨的情况下,1月CPI 租房环比-0.1%(2011至2015均值0.28%),2月环比0.3%(2011至2015均值0.62%),CPI 租房价格环比涨幅却明显低于历史均值。