英媒：中国央行快速应对危机信号 重稳债券市场

英媒称，因为中国人民银行对于逐渐出现的危机信号作出相对快速的反应，所以中国债券市场重新恢复一定程度的平静。这证明其从2015年股市崩盘以及2013年年中银行间市场陷入僵局中吸取了教训。尽管如此，货币当局仍将再次接受考验，因为政府已加大承诺，控制企业信贷。

据英国《金融时报》网站1月4日报道，继美联储去年12月预测将于2017年加快加息步伐后，债券市场抛售加速。已处于压力之下的债券收益上涨到一年多来未见的水平，在金融体系中制造了恐慌情绪，并将风险暴露给竞争对手。

《金融时报》网站估计，去年12月公司债券销售额延迟或取消了至少1017亿元人民币（约合146亿美元）。

中国央行此次的反应相对迅速，向银行间市场——最大的债券交易平台——注入了流动性，以帮助恢复信心。银行通过常设借贷便利获得了1358亿元的短期贷款；还通过中期借贷便利（大致相当于存款准备金率调低50个基点）获得了7330亿元贷款。在去年12月19日起的一周，央行还通过开展公开市场操作每日向市场净注入3750亿元。在那之前一周，它还曾注入2500亿元。

央行还让大银行继续向非银行的金融机构进行借贷。这是明确信号，表明当局希望确保资金进入到银行间市场中更脆弱的参与者手中，以预防2013年信贷危机期间出现的借贷崩溃。

2013年夏季，央行突然切断银行间市场资金供给，试图抑制通过影子银行渠道的借贷。在央行没有为其行为作出解释的情况下，关于债务违约的谣言甚嚣尘上，接着出现信贷市场冻结，使得银行间市场利率达到创纪录的水平。

尽管本次最新动荡已平息，但很可能将发生更大波动。

银行间市场流动性通常在每个季度末缩紧，而在1月底、中国春节前夕，对存款的需求将加大。另外，货币当局正奋力应对加剧的资本外流，资本外流制约了国内的流动性。除了加强资本管制，中国央行正在通过中期借贷便利和抵押补充贷款便利提供数额创历史纪录的资金，以补充流失的流动性。

长期看，政府似乎决心清理企业债务。即使在债券市场出现抛售行情之际，领导层召开的年度中央经济工作会议也作出了另一项承诺“抑制资产泡沫”。自年中以来，中国人民银行一直试图通过限制银行间市场上的短期融资来实现这一点。

在中国人民银行加强对理财产品的监管之际，对债券的需求也许会进一步遭到抑制。中国央行通过将那些表外理财产品囊括到宏观审慎评估体系框架内，从而监管理财产品。它利用这套体系来管理个人银行信贷活动。

在截至2016年第三季度末的12个月中，理财产品价值增长35.5%，增至27.1万亿元。尽管监管层容忍这一增速，将其作为银行融资的一个来源，可是他们也试图加强监管，因为担忧对这些产品的监管不够，给金融稳定带来风险。

大约3/4的理财产品在银行资产负债表之外——惠誉国际信用评级有限公司认为，其发行规模如此之大，以至于对于一些银行而言，它们实际上是第二张资产负债表，而且如果一旦将这些产品囊括在内，那么中国中型银行的第一级资本比率将下降2.5个百分点。

将表外理财产品囊括到宏观审慎评估体系框架内，可能迫使银行留出更多准备金，并拖延借贷活动。任何限制理财产品发行的举动都将减少对债券和货币市场资金的需求。

尽管中国央行在实施这一计划方面一直保持审慎态度，但允许这些产品繁荣发展的有利的监管环境已经改变，而且增速已经放缓的理财产品销售数额可能大幅减少。