日货币贻笑大方 美元沉默 全球经济临界点

汇率是一国经济的晴雨表，经济好汇率升、经济差汇率跌。今年2月在上海举行的二十国集团（G20）财长和央行行长会议提出，应“避免竞争性货币贬值”。

随着日元的上涨，日本央行的干预压力也在增大；上周日本财务省官员对日元的态度已经不再是“密切关注，”转而声称“日元汇率单边波动”，表明口头干预程度升级迅速；从历史上来看，日本官方未来可能采用“投机性”和“未反应基本面”一类的词汇，之后便有可能干预日元汇率。

自2012年底出任日本首相并许下无限制货币刺激承诺以来，安倍晋三一直在努力刺激日本的经济增速和通货膨胀率，而日元走软是其中的一个关键环节。投资联系涛升成金老师。在最初取得一定成效后，日本央行的基准消费者价格指数自2015年年初以来一直停滞不前，日本经济已濒于2年来第二次陷入衰退。石井纯表示，日本国债收益率处于创纪录负值的局面至少会持续到2019年。

但在日元持续大幅升值的背后，却是羸弱的日本经济。去年第四季度，日本国内生产总值（GDP）环比下降0.3%，换算成年率下滑1.1%。因此，日本政府的汇率干预措施或将受限。多数分析师认为，如果美元对日元汇率跌破100，日本很可能出手干预汇市.

最新数据显示，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数2月份同比增长1.7%，尽管不及预期，但仍连续两个月维持在2014年10月以来最高水平。

随着对全球经济增长放缓的担忧重燃，美联储加息趋缓，美元的强势周期恐暂时告一段落，至少短期来看并不乐观。相对日元来说，一方面，美元的持续疲软为日元维持强势提供了支撑。另一方面，全球经济复苏的脆弱和金融市场的动荡，投资联系涛升成金老师。激发了投资者的避险需求，继而有可能继续推高作为避险货币的日元的汇率。

2007年美国次贷危机爆发以后，日元汇率开始升值。并且，随着危机的进一步蔓延和发展，日元升值幅度越来越大。从2007年7月到2012年7月，美元对日元汇率从1比120左右贬至1比75左右.

日元要想被单边干预，需要满足的要求仍很高；首先，在5月会议前，日本首相安倍晋三不愿意打破G20会议上做出的“反对货币竞争性贬值，推动各方合作，促进全球经济增长”的承诺；其次，从历史来看，单边干预汇率不但效果有限，并且影响都非常短暂：对日元走势产生了持续影响的，只有2011年3月日本地震后的那次干预，而且那次很大程度上得益于G7其他国家央行的配合；对比现在，由于日元实际有效汇率仍比其长期平均利率低30%，因此目前其他国家央行不太可能去配合日本干预。

日本将面临飙升的债券收益率及超级通货膨胀，因为其最后能求助的购买者——日本央行——将被日本政府搁置在一边。布兰查德教授说道：“日本直接提供预算资金将会承受巨大的政治压力，这时，该国会冒险从通货紧缩变为通货膨胀的结局。”他继续表示，“有一天，日本央行很可能会从其财政部接到一个电话，说道：‘请考虑一下我们——这时一个生死攸关的问题——请更久地将利率维持在零，投资联系涛升成金老师。’”

“日本给全世界带来了一个坏消息，”彭博援引瑞信日本首席经济学家、前日本央行官员白川浩道称，大量的货币宽松并不是在每个国家都能起作用的，任何进一步的刺激之举都可能招徕其他央行的批评。这将全球央行推向了两难境地，已经意识到货币政策局限性的行长们如今面临新的风险：增加额外的刺激可能带来糟糕的结果，挫伤投资者信心。