负利率将全球经济置于“危险境地”

些国家的中央银行为刺激经济采取的负利率是一个极端的措施。这些国家的负利率政策将把全球经济置于险境……

　　评论家Satyajit Das在其“Negative Thinking”系列评论文章中分析了该政策以及它的风险。

　　世界上好几个国家已经越过底线，开始了一项高风险的负利率实验。目的很清楚: 通过没收充公降低债务，并将财富从储蓄者转至借贷者。这最终实际上相当于一种对失败的承认, 因为传统的降低过高债务的方式已经无效了。

　　欧洲央行的存款利率现在为-0.40%, 瑞士银行为-0.75%, 瑞典为-0.35%, 日本为-0.10%.

　　超过26万亿美元的政府债券收益率低于1%, 而有7万亿美元左右债券收益率低于0. 德国七年期政府债券收益率为负，日本和瑞士十年期政府债券收益率为负。

　　收益率为负表示如果一个投资者将一笔存款放在银行，到期时投资者收到的钱比原来的投资还少。也就是说实际上，该客户将钱放在银行还要向银行支付钱。对于债券来说，负收益率意味着投资者接受了一笔经济损失，因为投资者为一个证券付的价格比利率加还本支出还高。

　　负的实际利率向你的投资数额索要回报但购买力发生了损失，因为通货膨胀已高于回报。负的名义利率则保证投资资本的损失。

　　但负利率目前为止并没有刺激增长或通货膨胀。相反，该政策产生了严重的经济和财政扭曲。

　　对实体经济的缺乏影响说明这些政策在实际增加消费和投资方面的失败。家庭债务高企，越来越谨慎，不愿意借钱去消费。企业投资低，反映了需求的匮乏、产能过剩、在通货紧缩环境下不愿意增加债务的倾向。

　　负利率还产生了通货紧缩压力。人为降低资本成本可能会鼓励过度投资，这反过来推低商品和服务的价格。资本成本的降低会鼓励以资本商品替代劳动力，这削减了就业和需求，反过来又对增长和通货膨胀产生消极作用。

　　另外，降低多余存款被证明是困难的，因为对新债务的需求十分匮乏。在某些方面，这反映了大多数银行未能将负利率传达给大多数消费者。司法上在负的官方利率下，一些银行仅向大公司或基金管理者收取存款费用。大多数银行还没有向零售消费者收取存款费用。很少有银行向前来借款的客户支付费用。依赖存款的银行不愿因降低利息，因为它们害怕失去资金基础。

　　借出利率没有随官方利率一同降低。 关于盈利能力的担忧与新加紧的资本以及流动性法规结合在一起减少了银行借贷的意愿。

　　大多数实行了负利率的经济体都遭遇了信贷圈套。贷款需求弱，而贷款供应十分有限。负利率和量化宽松这样的政策措施越来越没有效率。