2016国际金融市场的变数与风险

“预计2016年国际金融环境将发生质变。其中,利率政策的引导是核心,利率正常化、投资正常化及投机正常化是重要关注点。美元贬值风险、流动性泡沫风险和货币危机隐患风险,或将是未来金融市场的变数与风险所在。”中国外汇投资研究院首席经济学家谭雅玲对中国经济时报记者如是说。

    她预测,2016年国际金融市场将会出现美元贬值的超预期。在她看来,美元指数连续两年的升值实属不得已而为之,并且囤积了较大的经济冲击力。因此,2016年美元将会寻求贬值,并且加大贬值的速度与幅度;以往全球主要经济体施行的量化宽松政策并未有效拉动通胀水平,对生产和消费产生的作用不足。2016年国际金融市场将继续陷入流动性泡沫之中,亚洲、欧洲、拉美货币隐患增大。

    第一,美元贬值风险加大。2015年之前,美元扩张的战略从美元金融到美元石油直至美元商品,全面性扩张达到鼎盛时期。

    “美元升值基于美国经济与美元战略的成功支持,但并不适合美国利益的最大化。因为美国经济与企业的外溢性,海外市场为主的利益收取决定美元升值的压力与挑战,进而美元贬值是其基本方向,也是未来加紧实施的对策与技术取向。但随之而来的将是全球性的巨大风险,2015年始料不及的美元升值错乱投资与投机收益,2016年始料不及的美元贬值将会严重冲击与美元挂钩国家经济与政策,货币引起的产业迷茫以及经济缺陷将更加严重。”她说。

    她表示,美元兑欧元汇率的变化将会十分“纠结”,甚至加大欧元解体的风险。而美元对一篮子货币的走势将会分组搭配而行。其中,英镑、瑞郎为欧系货币的助力且对欧系货币发挥避险功能,牵制与带动欧元的意义十分显著。

    她分析认为,商品货币则突出加元、澳元和新西兰元,这几个货币上升的可能性大于下跌的可能性。一方面是经济基础因素的有利局面,另一方面是资源价格的带动作用。面对欧元的前景,瑞郎或也将涉足避险货币,并或将突出日元的避险货币作用。人民币汇率风险或更为突出。首先,由于中国经济尤其是外贸难以支撑汇率,货币贬值在所难免,从而加大风险预期;其次,投资与投机人民币风潮激烈,套利性风险刺激较大,货币贬值无法避免。发展中国家以及新兴市场货币困局严重,经济基础因素对货币造成的风险加重,货币竞争焦点凸起。

    第二,流动性泡沫风险加大。流动性过剩是当今经济金融格局中的独特现象,既无理论指引,也无规律发现,但却带来很大的危机冲击与风险隐患。当今市场是对流动性过剩的忽略,进而预期与控制超出现实。2008年到2014年,美联储一共实施了3次QE和1次OT(扭转操作),直到2014年11月,美联储才宣布退出QE。2015年3月欧洲央行全面开启量化宽松,并于12月扩大了资产的购买。4大央行——美联储、欧洲央行、日本央行以及英格兰银行的资产加起来将近11万亿美元。预计未来两年美联储和英格兰银行不会实施QE,而在汇率不变的情况下,日本央行的资产负债表每年将增加80万亿日元资产,欧洲央行将每年增加600亿欧元。

    按照常理,全球央行的QE助力资产价格膨胀,比如股市、债市、房地产,它们的价格在过去几年疯狂上涨,然而各国CPI却无动于衷。对此,美国财经网站 BusinessInsider解释称,QE“印”出来的钱并没有以工资的形式流到消费者手中。如果人们手中有更多的钱,他们的消费就会增加,CPI也将随之上涨。但这一切没有发生。相比资本,QE和零利率政策对劳动力产生的影响非常小。对于80%的家庭,经通胀调整后的工资已从2000年的高位下降,这些家庭的消费能力也下滑,从而抑制了消费者需求和通胀压力。

    第三,货币危机隐患风险加大。自所谓金融危机以来全球投机凸显,石油价格下跌并未刺激经济复苏与发展,足以证明目前市场的投机性。尤其是美元货币的转向导致所有货币贬值加剧,并直接牵制经济进程,经济受损加大,反过来加大投机恐慌心理。2015年的特性是美元升值、商品价格暴跌,导致经济收益损失加大。预计2016年将是美元贬值,商品价格反转突发袭来,经济准备不足导致货币失去支撑。新兴市场国家的经济实业发展不足、汇率缺少实力的支撑,或引起货币隐患,应重点关注亚洲、东欧,拉美或也有问题表露。