你敢押注巴基斯坦吗？

首只美国上市的巴基斯坦ETF（交易所指数基金），为这一“前沿市场”（frontier market）打开了大门。不过，内在风险可能会令胆小的投资者望而却步。

Global X巴基斯坦ETF (PAK)由总部位于美国的基金管理机构Global X推出，在纽约证券交易所面市。至此，在美国上市的单一海外国家ETF达到204支，这些国家包括尼日利亚、阿根廷、越南、韩国等。Global X分析师雅各布斯Jay Jacobs说，巴基斯坦ETF使投资者得以进入最大、最具流动性的“前沿市场”之一。

《华尔街日报》的报道认为，巴基斯坦ETF的推出时机相当精妙，其中大部分与中国有关。

此前，中国刚刚与巴基斯坦签订了280亿美元的基础设施建设合同，而中国打造“中巴经济走廊”的总投资可能高达460亿美元——约占巴基斯坦2013年GDP的19.8%。消息公布后，巴基斯坦股市立即从此前的大跌行情中反弹。而就在巴基斯坦ETF上市前一天，投资银行Renaissance Capital将巴基斯坦描述为“被低估的改革案例”。尤其提到该国政府正在履行其私有化的承诺、实行一系列改革，这将提高股票估值。

据彭博新闻社报道， MSCI巴基斯坦指数在过去五年间上涨了150%。对于投资者最大的吸引力在于，该国股市与美国市场几乎没有相关性，有助于投资组合多样化。

不过，此类ETF往往成为“双刃剑”。《华尔街日报》此前报道说，许多“前沿市场”指数基金通常将大部分资产投资于较为单一的股票和少数几个行业。同时，普通投资者很难跟踪研究该国政治经济形势，放大了投资风险。以韩国ETF为例，当朝鲜和韩国在2010年发生军事摩擦之时，没有多少投资者能够准确判断那究竟是单纯的剑拔弩张抑或是战争爆发的前兆。显然，最终结果对于基金的表现至关重要。

而投资巴基斯坦可能面临更为复杂的形势。

巴基斯坦人口总量比俄罗斯还多，劳动力整体年轻，但经济总量仅相当于爱尔兰。据世界银行统计，巴基斯坦2013年的GDP为2323亿美元，而同年俄罗斯GDP超过两万亿美元。

彭博新闻社的报道说，虽然作为“准新兴”（pre-emerging）经济体——就像上世纪90年代的中国和巴西——巴基斯坦可能带来超丰厚的回报，但国内频繁的军事政变、盘踞的恐怖主义势力和伊斯兰极端组织也使它成为不稳定国家。基地组织领导人本·拉登（Osama bin Laden）曾长期藏匿于该国边境。

巴基斯坦财政部公布的数据显示，2011-2014年间恐怖袭击造成的经济损失超过280亿美元，过去13年军事行动花费超过1000亿美元。这份官方报告说，巴基斯坦需要大量的资源以修复受损的基础设施，并打造安全的投资环境。报告还呼吁尽早结束阿富汗冲突。

《华尔街日报》评论说，投资巴基斯坦所面临的不确定性还包括其与印度长期的对立关系。印度在人口和经济总量上都是巴基斯坦的六倍多，对抗对巴基斯坦有害无利。评论认为，伊斯兰堡应将重心放在空谈已久的经济改革上——改善税制以提高税收占GDP比率、合理规划国防开支、加大教育投资弥补熟练工人短缺。

彭博的报道总结说，对于胆小的投资者而言，巴基斯坦ETF之外还有更安全的选择。不过，对于胆大的专业人士而言，这将会是盈利工具。