美国通胀抬头 全球经济周期濒临危险区域

 英国《每日电讯报》发表文章称 沸沸扬扬的干扰和错误的预警信息过后，下一次全球衰退的诱因终于呈现在世人面前。2月份，亚特兰大联邦储备银行对于美国的“粘性价格”通货膨胀衡量标准上升至后雷曼时期的峰值——3%。 “粘性价格”通货膨胀是核心通胀的度量标准。

　　克利夫兰联邦储备银行中期消费者价格指数增长了2.9个百分点，涨幅大的领域为医疗服务、房屋租赁、汽车保险、饭店、宾馆、女性服装、珠宝及租车。这些领域在通货紧缩的太平时期也一直是让人畏惧的拐点。

　　美国联邦储备委员会副主席斯坦利-费希尔渴望收紧货币，他在上周的一个预测性演讲中说：“目前，我们将要看到通胀增长的第一个迹象。”

　　第一次世界大战后，每一次主要的经济下行都是由美联储引发的，意在于信用周期成熟之时掐灭通胀势头。货币扩张都是被消灭的，很少自己“老死”。

　　石油下跌将世界经济的水搅混，并掩盖了美国推行的价格上涨。这一假象将于7、8月份消失。石油的“底部效应”将以另一种方式开局，原油价格年底恢复至50或60美元，推升整体通胀。当俄罗斯、北海、尼日利亚、阿尔及利亚和美国页岩的石油产量有所回转，这一假设是可行的。

　　元旦期间市场恐慌的一个怪诞特征是人们普遍认为廉价石油会把世界推向绝境，引发能源行业的大规模破产以及可转换债券暴跌带来的银行危机。

　　最富裕的石油国家并未减少很多开支。他们拉低了准备金和主权财富基金的储蓄。去年的整体效果是为世界提供了2万亿美元的财政刺激。的确，石油、天然气行业受到重创，但是能量方程里“好”的一边正在延迟过滤出来。

　　中国经济也没有崩溃，人民币没有贬值。以贸易加权计算，人民币几个月来都是稳定的。国际结算银行(BIS)表示，中国流出的大部份资金用来偿还了美元债务，这是有益的。外汇储备枯竭正在消退。

　　没人知道世界经济可以承受美国以何种程度收紧货币。我们只知道美国之外的美元债务已达10.8万亿美元，国际结算银行警告，随着美联储加息，世界的借贷成本将会加速上升，即使借贷是以本地货币进行的。

　　在美国本土，公司在以雷曼破产相当的速度在贷款市场上回购自己的份额。标准普尔首席信用分析师戴安-瓦扎（Diane Vazza）说，2016至2020年，到期的美国公司债将达4.1万亿美元，明年到期的垃圾债券就数量惊人。

　　国际金融体系是美元化的，与上一个周期的峰值相比，英国目前的平均债务比例要高出GDP的36%，且从未如此受美联储举措影响。人们该担忧的不是廉价石油。最危险的时候是石油恢复了的时候。